陕西旺润配资：高杠杆玩家陷入险境私募配资求生存

徘徊在灰色地带的民间资本配资，一直对证券有助涨助跌的“作用”。 当市场好的时候，场外配资就会火上浇油。 但结构性市场条件下，不少中小股票流动性不足，导致部分上市公司大股东资金链断裂，面临出局。

在金融去杠杆、去杠杆的背景下，配资公司杠杆率持续下降，部分配资公司开始考虑转型。 “去一线半市场可能会成为一种趋势，未来还需要从资产端下更多功夫，帮助客户寻找优质资产，完善并购逻辑。” 业内人士表示。

成本为王

“现在就看谁的成本最低，如果你能承受，你就活下去，如果你承受不了，你就会死。” 从事配资业务的李杜（化名）在中国证券报记者面前感叹道。

李杜是一位75后，在上海一家机构担任合伙人。 除了主动投资管理外，配资也是李杜公司的日常业务。 2017年以来，他们减少了对A股的主动投资，只对港股进行主动投资，并将业务重心转向配资业务。

与其他民间资本配资公司不同，李杜的公司不做小生意，只向大股东配置配资，最低配置也达数千万元。 据李杜介绍，他们公司聚集了很多牛三，配资规模有几十亿元。

2017年4月以来，A股市场频频上演“闪崩”，不少庄股、壳股闪现其中。 李杜认为，结构性市场条件下，中小股缺乏流动性，股价下跌，大股东找不到对手，资金链无法流通，所以“闪崩”就会到来。

李杜介绍，很多大股东都是高杠杆买壳，买壳后质押自己的股票，质押资金后炒自己的股票。 例如，大股东持有的股票市值为20亿元。 质押后，他们将获得10亿或12亿元的资金，然后配资这些资金进行1：3或1：4的杠杆，以获得40亿至50亿元的资金。 利用资金推动筹码集中控制市场，支撑股价。

一旦此类股票的流动性陷入长期低迷，参与主体将面临巨大成本。 “反转是有成本的，当市场资金很多的时候，自买自卖的比例是20%-30%，稍微反转一下也不会太难看。” 李杜表示，反向成本包括佣金成本、印花税成本、资金占用等。 成本。 此外，还有质押成本和配资成本。 前者年利率为7%-8%，后者为12%-15%。

“基本面的改善和推高股价的效果跟不上高杠杆的资金成本，资金成本与期限的不匹配在市场不好的时候很容易被放大，形成恶性循环形成了。” 李杜直言，“公司一些大股东很难。”

除了基本面、市场风格变化等因素外，部分公司股价大幅下跌可能与前十大股东中存在信托产品，尤其是单一信托产品有关。 “通过配资的很多资金都用来举牌，他们会用信任来做产品。” 李杜坦言。

李杜告诉中国证券报记者，在强有力的金融监管下，杠杆资金来源受到很大限制，现在信托产品的管理尤为严格。 “以前信托产品的杠杆可以是5倍甚至更高，现在杠杆比大于1:1的信托产品要降价，60%的信托账户要清算，信托账户很残酷，而且没有给出约定的时间，没有钱就爆仓，很多人问我们能不能接受，这也说明市场还没有见底。”

一位信托资深人士对中国证券报记者表示，“根据资管新规要求，信托配资存续项目杠杆过高，后续到期无法延期。我们会提前通知客户， “而大股东必须想办法用其他方式来接盘，否则信托就会平仓。当然，这些都是个股释放的风险陕西旺润配资，不会形成系统性风险。”

李杜认为，近期市场局部调整的一个重要标志是上市公司大股东清算频发。 当贝壳价格跌至合理区间时，也是市场真正出清的时候。 “全流通时代，大股东登场，显性或隐性的配资杠杆，股市一时风起云涌。但潮起潮落，过去造成今天的结果，成败在于成败。”所有杠杆。”

灰色地带

金伟（化名）是杭州一家配资公司的销售总监。 他在四个月内更换了配资业务的三个“所有者”。 金伟先后向中国证券报记者发送了三张不同的名片。 其中一张名片显示，他的代理机构是上海瑞曼资产管理公司（简称“瑞曼资本”）。 该机构涉嫌为绿庭投资挂牌方上海冰通提供场外配资。

中国证券报记者获取的绿庭投资股东名单显示，上海秉通举牌前三个月的新股东中，国民信托管理的三只产品大举买入，合计持股超过10只。万股。 随后，对于绿庭投资董事会改选提案，三只信托产品及举牌方上海冰通均投了反对票。 据了解，这三只信托产品的委托人分别为郭文峰和曹瀚。 曹瀚为瑞曼资本股东，也是该公司的法定代表人。

据金纬介绍，该配资在2017年8月提供最高10倍杠杆，2017年9月降至9倍，2017年12月降至5倍。自2018年3月起，“正常配资的杠杆为2倍”。 -3倍，上证50目标可以4倍以上。”

正规的配资公司的盈利模式比较简单，主要靠利差，有时还会有收益分成或者咨询费。 李杜说：“一般月利率是两分钱，有的大股东（月利率）也可以做到一分钱。不过，如果有利润，就需要10%的股份。资金成本是8到8分。” 10分。”

“场外配资是一个灰色地带，总有人在空位上玩猫捉老鼠的游戏。”中国人民大学法学院教授刘俊海表示。 2015年，证券大幅调整，场外配资引发广泛关注。 证监会对场外配资进行了数月的清理整顿。 但从目前的情况来看，这种行为很难杜绝。 刘俊海表示，“配资往往不是正规的金融机构，当然也没有牌照。”

盈科全国财富管理配资配资配资又称为私募配资。 不损害社会公共利益或者违反法律、行政法规强制性规定的，不影响合同的法律效力。 但这并不影响证监会按照部门规定进行监管。 两者是不同的法律关系。”

徘徊在灰色地带的李杜有自己的“行为准则”。 比如不碰高价股票、不做陌生人、不给上市公司做信用担保等。在去杠杆的大背景下，李杜也在考虑转型。 “考虑去一级半市场。比如做并购基金、股权基金。这是配资公司的一个趋势。未来需要在资产端做出更多的努力，帮助客户找到优质资产，完善并购逻辑。”

刘俊海认为，“从防范金融风险、让金融市场更好服务实体经济发展、让资本市场对投资者产生财富效应的角度来看，我们不应该支持异地配资。”对此，需加强投资者教育和参与场外配资主体自律应更加谨慎，行业应加强自律，监管部门应形成合力陕西旺润配资，消除盲点和真空区”。

李伟认为，场外配资可以促进证券泡沫的形成和风险的积累，但也反映了民间资本对证券的投资需求。 “资金本身并不是产生风险的根本因素，但打击虚假信息、操纵市场、内幕交易等违法行为才是根本措施。”

悲伤地离开

据中国证券报记者不完全统计，2017年7月以来，已有40多家上市公司出现大股东质押股票已达清算线的问题。 其中，部分公司股东被迫平仓，如洲际油气、黄石集团、天宝食品等。

2018年1月31日，长期横盘的天广中茂股价开始下跌。 截至3月29日停牌时，累计跌幅为42.66%。 4月9日，天广中茂再次跌停复牌。 截至4月11日收盘价为4.35元/股，较2月1日开盘价9.03元/股已“腰斩”。公司证券部人士此前表示，公司确实存在通过杠杆购买公司股票的股东。 公司股价下跌后，他们无法补仓，遭遇爆仓。

天广中茂4月9日公告，公司第二大股东邱茂国持有的股份被司法冻结，暂时不会被质权人强制平仓。 据此前公告，天广中茂于2018年4月3日查询发现，第二大股东邱茂国持有的公司全部367,625,900股股份已于4月2日被广东省深圳市中级人民法院司法冻结，并解除冻结。冻结日期为2020年4月1日。

根据公司最新公告，截至目前，邱茂国持有公司股份36,762.59万股，占公司总股本的14.75%。 其中质押股份为36,705.78万股，占公司总股本的14.73%。 邱茂国质押的349,057,800股股份已达到清算线，占其所持股份的94.95%，占公司总股本的14%。 邱茂奇一致行动人邱茂国担任公司董事长，持有公司股份8,931.59万股，占公司总股本的3.58%。 目前均处于质押状态，且均已达到清算线，面临被迫清算的风险。

对此，一位私募人士向中国证券报记者表示，当增持、并购重组等传统效益不起作用时，一些大股东并不在意被司法冻结，以免被迫解冻。清算他们的头寸。

德奥通航控股股东五通翔宇也有类似情况。 其持有的全部股份于4月11日被江苏省苏州市中级人民法院冻结。吴通象屿目前持有上市公司股份6538.77万股，占公司总股本的24.66%，已质押6483.67万股。分享。 2017年11月6日复牌前，德奥通航长期处于高位横盘。 复牌后，截至2017年12月5日停牌，股价下跌48.23%。

东方财富网数据显示，2017年下半年以来，上市公司大股东所持股份被司法冻结的案件数量大幅增加。 上半年仅15例，下半年32例，2018年以来高达51例。

“我做的票都是散户钓鱼的，大家都明白，尾盘要拉，天天抓鱼。很多大股东想尾盘拉股价，就是为了避免踩踏股票质押警戒线。” 上述私募人士表示。

资金链断裂往往意味着大股东被淘汰。 4月10日，天广中茂公告拟控制权变更。 公司第一大股东陈秀玉、第二大股东邱茂国于2018年4月8日与拟受让方签署了《股份转让意向协议》，拟受让方拟转让陈秀玉持有的公司15%股份与一致行动人陈文团以协议转让方式办理。 陈秀玉、邱茂国同意在拟受让方成为公司第一大股东时协助拟受让方重新选举公司董事会，并协助拟受让方取得公司董事会控制权。

“闪股”瑞康股份也面临同样的处境。 2017年11月20日和2018年1月31日，瑞康股份、联华健康、天下智慧两次“闪崩”跌停，引发市场强烈关注。 2017年11月20日“闪现”出现后，瑞康系负责人夏建通依然在微博宣称“一切都好”； 然而，2018年3月31日，瑞康股份发布实际控制人变更公告，夏建桐在接手瑞康股份一年半后宣布退出。

公告显示，3月30日，瑞康体育控股股东瑞康控股与深圳市神力源投资集团有限公司（以下简称“神力源”）签署协议。 瑞康体育100%股权转让给后者。

瑞康体育持有瑞康股份22.18%，夏建通为公司实际控制人。 股权转让完成后，神力源将通过直接控股瑞康体育，间接控制上市公司22.18%的股份，上市公司实际控制人将由夏建通变更为李明。 神力源表示，将把瑞康股份老主业电线电缆产业作为未来的重点业务。 这正是夏建通2016年11月接手时想要改变的业务。（记者杨杰实习记者吴克仁）